V.Pénzügy puska1
Országok listája
HungaryMiskolci EgyetemGazdaságtudományi KarGazdálkodásiVállalti PénzügyekPuskaV.Pénzügy puska1
2008.01.13 15:14:17
Az alábbi szöveg egy formázás és képek nélküli előnézete a dokumentumnak. A tökéletes megjelenítéshez jelentkezz be, majd töltsd le a dokumentumot.
Amortizáció adó csökkenQ hatása: + árbevétel - mqködési költség amortizáció =adó elQtti eredmény adó = adó utáni eredmény + amortizáció =mqködési pénzáram CF=(R-OC)(1-Tc)+Tc*D hatás függ: amortizáció, Tc,váll nyereség
APT:1,) Ø tranzakciós költség 2,) Øadó 3,) Ø intézményi korlát.4,) befektetQ korlátozott felelQsségq papírral kereskednek 5,) ép korlátlan osztható 6,) sok, de véges számú, árelfogadó ,racionális befektetQk 6bef azon idQtávra fektetn.7,) piacon végtelen sok értékpapírral kereskednek
Bal és jobb oldali osztalék politika: Jobb oldal: :osztalék fizetés növeli a vállalat értékét. Vállalat képes a magasabb osztalékot a jövQben is fenntartani ; Árfolyam nyereség adó >osztalék adó =>érdemes osztalékot fizetni .BefektetQk nagy osztalékot preferálnak Bal oldal az osztalék fizetés csökkenti a vállalat értékét. Vállalat jövQbeni beruházási lehetQség kimerült, növekedési potenciál csökken .Árfolyam nyereség adója < osztalék adója .BefektetQk árfolyam növekedést preferálnak.
BelsQ megtérülési ráta: elQnye: bemutatja, hogy a beruházás hozama a befektetett tQke %-ban, általában .NPV-vel azon eredményt ad, hátránya kölcsönösen kizáró programoknál félrevezetQ eredményt ad, nem hasznosítható szabálytalan pénzáramoknál, számítása kézzel nehéz, alkalmazása :beruházási hitelkérelemnél ,pénzügyi befektetés. értékelésekor
CAPM feltételei: 1,) hatékony piac (információ ,tranzakciós ,allokációs hatékonyság) 2,) kockázatmentes kamatlábbal hitelt felvesz és befektetet 3,) létezik az összes kockázati eszközt tartalmazó portfolió 4,) lehet töredékrészvényt venni 5,) sok befektetQ ,aki árelfogadó 6,) Minden befektetQ azonos idQszakra tervez 7,) befektetQk a tQzsdén forgó értékpapírokra + kockázat mentes hitelfelvételre+ betét elhelyezésére korlátozódik 8,) nincs adó és tranzakciós költség 9,) BefektetQk racioná1isak 10,) befektetQk az információkat úgy értékelik
Diszkont megtérülési idQ :megmutatja hogy a beruházás pénzáramainak jelen értékének összege mennyi idQ múlva éri el a beruházási pénzkiadást, figyelembe veszi a pénz idQértékét ,a cég likviditását, de a megtérülés utáni pénzáramot nem veszi figyelembe és kockázatos befektetésre ösztönöz
Diszkont megtérülési ráta: ha a fizetésképesség bizonytalan, figyelembe vesz a pénz idQértékét-alkalmazása :beruházásoknál szqrQ szabályként Piaci hatékonyság.szimptomái:1,) piacnak nincs emlékezete 2,) piaci árfolyamok megbízhatók 3,) adatok mögé kell látni 4,) nincs pénzügyi illúziók 5,) csináld magad 6,) nézz meg egy részvényt és mindent láttad
Értékpapír karakterisztikus egyenes adott értékpapír kockázati prémiuma a piaci index kockázati prémiumának függvényében R = piaci index kockázati prémiuma hány %-ban magyarázza az értékpapír kockázati prémiumát ± = abnormális hozam , ² = papír makrokockázatára vonatkozó érzékenység , ± + ² hibája =ha a véletlenek szórása norm -> valódi ± és ² 9 valószínqséggel a mért érték ±2 *standardhiba közé esik,módos.²=2/3*aktuál²+1/3*1
Eszköz ßétáját meghatározza a ciklikusság,mqködQ tQkeáttétel .Pénzügyi áramlás= bevétel-fix költség-változó költség Pveszköz=Pvbevét-Pvfixk-PVvc; PVbevét=PVvc+Pvfix+Pveszköz ß:ß<0:adott piaci hozam ellentétesen mozog a piaci hozammal, ß=1maga a piaci portfolió , vagy ugynolyan. ß>1 átlagosnál magasabb kockázati papír.ß=0kockmentes eszköz.hozama is nulla Eri=rf+[Erm-rf]*ß (ß egyedi papíré, rf: kockázatmentes hozam; Erm: várható piaci hozm)=>adott papír várható hozama csak piaci kockázaton túl függ : ß;hatékony piacon minden nem tök divertif portfolió hatéktalan portf lesz. .ß tulajdadott portf ßját meghat: egyes protf ßit meg*zuk súlyokkal:portf alkotó ép ßnak súlyoztt átlaga.
Finanszírozási hierarchia: I. belsQ forrás (mérleg szerinti, amortizáció eszköz eladás) II külsQ 1,) ideiglenes: a) keresk finanszírozás szállítás hitel, egyéb nem kamatozó tartozások) b)közvetett (bankhitel, faktoring, lízing) c) közvetlen (kölcsön, kötvény ,váltó) 2,).végleges pl: saját tQke bevonás: hígulási hatás: részvényesi jog hígul
Finanszírozási illeszkedés elvei: 1,) lejárati összhang 2,) kockázati összhasonlítás 3,) devizális 4,) rugalmassági-5,) gazdaságossági 6,) függetlenség elve
Friedman vagyonportfólió:5vagyonelem:1,) pénzügyi eszközök 2, kötvények 3,) részvények 4, reálvagyontárgy 5.) szellemi tQke .pénzeszközök : nincs hozam, likviditás :teljesen biztonságos :legmagasabb kötvény H: min L: kint van e a tQzsdén B: madas részvény H:nagyobb L:-II-L:magas reávagyontárgy:H:magas L van is likv meg nincs is szelemi tQke l:H: legkock, nam likv
Hatékonysági feltétel: 1,) információ: mind - nem hozzáférhetQ, azonnal, ingyenes 2,) tranzakció: egyes ügylet végrehajtási közgazdaságot feltételez: Rugalmatlan alakítom portf-t 3,) allokációs: befektetQk okosak, azonos
JövedelmezQségi index (PI:) :elQnye: a fajlagos vagy. változást mutat, hátránya: kölcsönösen .kizáró programoknál félrevezetQ eredményt alkalmaz: tQkekorlátnál, ha több beruházás közül kell választani és a beruházások darabolhatók
Költség egyenértékes .:elQnye: :bizonyos speciális .problémák megoldásában segít, NPV módszer egy alkalmazása Hátránya :inflációtól eltekint, egyenlQ térülést feltételez, ha különba bevétk, nem ad világos döntési szabályt ,alkalmazása: minimális ár meghatározása adott egyszeri és folyó költségek mellett, különbözQ értékq és élettartamú eszközök összehasonlítása beruházásuk idQzítése
közgazdasági iskolát képviselnek ,kockázatkímélQk ,egységnyi kockázatra jutó hozamot maximalizál, a piacon mindenki árelfogadó
Legkisebb költség módszer: csak rangsorolásra, elQnye: számítása egyszerq, hátránya: nem veszi figyelembe a befektetQk hozamait, alkalmazása: ahol a befektetQ végrehajtása .eldöntött ,vagy .jogszabályi kötelezettségen alapul és rögzíti .a mqszaki specifikációját
Lintner modell: empírikusok követik a tQzsdén levQ cégek osztalék értékpapír politikáiról: vállalattok osztalékfizetési hosszú távú fizetési célt követnek, -ha hirtelen nagy ugrás: tartalákol, ha esik akkor se csökkenek, -nem abszolút szintre koncentrálnak ,-cél: osztalék mértékét kisimítja ,-osztalékvárakozás: hoszzú távon fenntartható nyereségszintet követi Div1-Div0=(*(ß+EPS1-Div0) Div1:jelenlegi érték osztom Div0:bázis osztom Esp1:jelen adózott eredmény ß: megcélzott hányad (módos tényezQ.Ha:ß*Esp1>Div0: megnövelem osztom (val, ha bízom jövöben (értéke 1közeli Ha:
Log%kamatintenzitása :1 al mér relatív változások összeadható 2 os súlyozott átlaga a valós idQszaki hozam 3~-os hozamhoz esetn >mint exponenciális és névleges hozam, +hozamkor<. 4tök likviditás bef.kor közgazdaságilag jól magyarázható a feláldozott hozam
Markovicz: 1,) oly bef válog, mely páronkénti kovarianc minimum 2,) opt-juk a portfolió súlyokkal, relatív szórást minimalizáljuk 3,) portfolióban levQ értékpapír száma nQ .diverzifikálás hatása:sp^2=N/N2^*s^2+ (N2-N)/^Nq3 2*cov; xi=1/N; limsp^2=lim[(N*s^2´)/N^2] +(N^2-N)/N^2*cov Hátrányuk: pénzügyi piacok nem hatékonyak. Hatékony pénzügyi piacon a piacok összes pénzügyi befektetésünk nettó jelen értéke nulla lesz
Megtérülési idQ: elQny: egyszerü, ha a fizetési képesség. Bizonytalan és megkerülhetetlen, hátránya: nem veszi figyelembe a megtérülés. utáni pénzáramokat, a pénzidQértéket, kockázati befektetés. elfogadására ösztönöz, alkalmazása :kis tQkeigényq beruházásnál, kisvállalatoknál, elQzetes beruházás értékesitésnél
Modigliani-Miller I. tétele és bizonyítása: a vállalat értéke nem függ a tQkeáttételtQl, WACC minden tQkeáttétel mellett ugyanakkora-> finanszírozási döntés nem befolyásolja a vállalat értékét -yváll értékét a befektetési döntés határozza meg. Bizonyítás: 1.vállalatnak. csak a tökeszerkezete eltérQ, ß ugyanakkora 2, mindkét cég nem növekvQ, amortizációpótló beruházásba beforg: pénzáramok örökjáradékot alkotnak, -adózott eredmény osztalékként kifizetik, nem adófizetési, tök tQkepiacok, ugyanolyan kamatlábbal vesz fel hitelt, mint vállalat .kockázati arbitrage: azonos kockázati szinten vagyunk, de nagyobb hozamot értünk el .arbitrage:elad 10%B-ben, felvesz ugyanennyi hitelt, vesz A-ban részesedést és ugyanakkora tQkeáttételt, mint volt osztalék több még hitel.kamat visszafizetés után is.
Modigliani-Miller II feltétel: 1hatása a .tQkepiacokra 2 egyének ugyanazon a kamatlábon vesznek hitelt, mint a vállalatok 3 csQdnek nincs költsége 4 vállalatnak két finanszírozási forrása. van: hitel és saját .tQke 5nincs adó 6vállalati cash-flow örökjáradék, . 7 vállalati vezetQk a végsQ célja a tulajdonosok vagyonának maximalizálása.
Modigliani-Miller II Wacc alakulása pénzáramok örökjáradékot alkotnak, e társ adókulcsszorosát spórolja. PV(ts:adópajzs)=I*Tc/r = rd*D*Tc/rd=D*Tc.Ha nyereséges vagyok akkor tudom igénybe venni az adópajzsot. Vállalati értékét meghatározza: Vl=Vu+D*Tc. Kamatjövedelemre-való hatás: Társasági adó: nincs, Szja:1-Tpd; együtt:1-Tpd magyar adat: 100%Osztalákratár.adó:1-Tc, Szja:1-Tpe, együtt: (1-Tc)*(1-Tpe) magyar adatok: 65,5%
Modigliani-Miller II.tétel ha van társadalmi adófizetési kötelezettség. Egy vállalatnak, a vállalat optimális. tQkeáttétele ott van, ahol 100%ban adósságból finanszírozza. ,rE meredksége nagyobb, mint rD-é,V(d)=r(d)*D*T(c)/r, r(d):kötvénytQl elvárt hozam .= adópajzstól elvárt hozammal.
NOPLAT:+EBITDA-tárgyi eszközök amortizációja = EBIT-után fizetendQ adó+- halasztott adó= nettó jövedelem(NOPLAT)+tárgyi eszközök értékcsökkenése+-forgó tQke állomány változása-pótló beruházások+-egyéb források, eszközök= szabad cash flow
NPV: beruh; 2forg tQke 3f.tQke állv. 4tQkekiads(1+3) 5árbev+elmaradt kg 6mqk ktsa+elmaradt árbev 7amort 8adó elQtti er(5+6+7) 9adó 10adó út eredm(8+9) 11mqk p.áram(ad eredm+amort) 12 beruh p.áram(mqk páram+tQkekiadás) 13dt.páram 14kumulált dt.páram
Osztalék politika érvényessége biztosabb, mint késQbbi árfolyam nyereség, így az osztalék értékesebb mint tQkenyereség 2 ha többletrésze van a vállalatnak és nincs jövedelmezQbb befektetési ötlete visszaadja a pénzt a részvényeseknek- ellenérv csak az osztalék fizetés elQtti részvény árfolyamot lehet összevetni az osztalék fizetés utáni részvény. árral
Osztalék1 szokásos 2 extra: nem tud mit kezdeni részvényével ezért kifizeti .3 likviditási: végelszámolással megszqntethetQ 4 osztalék részvény :nem kp-ban hanem részvényben5 természetbeni 6 részvény. visszavásárlás :max 1évig tarthatja bent a cég a saját részvényét.
Pénzügyi vezetQ feladatai forgótQke rövid lejáratú eszközök, -rövid lejáratú kötvények, ami nem kamatozik. 2 pénzügyi forgalmi terv készíthetQ: hogyan fektessen be 3 készletminimum 4 hosszú lejáratú feladatok: beruházási döntés vagyonmaximalizálás-illeszkedési .elv
Piaci hatékonyság emlékezete 2piaci hatékonyság árfolymok megbízhatóak 3 nincs pénzügyi illúzió 4 csináld magad lehetQség 5nézz meg 1 részvényt és mindent láthatsz 6 adatok mögé kell látni
Részvény vagy kötvény kibocsátás: befektetés tökéletlen információ melletti részvénykibocsátás úgy értelmezhetQ, hogy a vállalati vezetQk felülértékeltnek tartják a részvényt. Kötvénykibocsátáskor úgy gondolja, hogy a vállalati vezetés alulértékeltnek tartja a részvényt, nem akar részvény kibocsátani ezért a vállalat vezetése mindig csak kötvényt bocsát ki
Számviteli profit ráta (ARR):elQnye :közvetlen összefüggésben van a számviteli adatokkal ezért a beruházási terv szerinti teljesítmény könyvelhetQ Hátránya.: nem veszi figyelmbe a pénz idQértékét, profitadatokból számol nem pénzáramból, az átlag félrevezetQ, torzít. Alkalmazása a vállalati teljesítményt a ROA alapja ítéli meg
TQkeszerkezet befolyásoló tényezQi:1, adó 2tQkeforrás rugalmas 3 all 4hitelezQ atttitqdje5profit stabilitás 6 pénzügyi problémák 7 management prefferálása.
Wacc elQnye/hátránya: módszertanilag csak vagy értékelésnél, de projekt értékelésekor is szokták alkalmazni, de veszélyes, alkalmazása: ha nincs más mód WACC kockázata semlegesíti az egyedi kockázatot nem veszi figyelmbe ezért eszköz bétájával ki lehet egyenesíteni a WACC-ot
Hasonló témájú dokumentumok
- 2011-06-06 15:07:22
- 2009-04-21 20:40:28
- 2009-06-11 18:26:58
- 2008-12-10 23:20:45
- 2008-01-22 17:59:54
- 2010-06-02 12:07:23
- 2010-02-15 10:54:35
A mások által feltöltött dokumentumokat értékelheted. Ha úgy ítéled meg, hogy a vizsgára való felkészülés szempontjából hasznos volt egy dokumentum, akkor adj rá sokcsillagos értékelést.
Ha hibákat tartalmaz, vagy egyéb probléma van vele, akkor keveset.
A dokumentumok sorrendje az értékelések alapján adódik. Ami fentebb van a listában, azt hasznosabbnak ítélték társaid. Az új dokumentumok pedig (értékelések hiányában) szintén a lista tetején kezdenek.
Hozzászólások
Ha észrevételed van egy dokumentummal kapcsolatban (például hibát találtál benne), akkor a Hozzászólások részben jelezheted. Az olyan jellegű kérdéseket mint pl.: A 2. feladat 4. sorából milyen átalakítással jutottunk az 5. sorban szereplő képlethez? - szintén ide érdemes írni
Egy tipp az oldalhoz! - Szólj hozzá a feltöltött dokumentumokhoz. Minden feltöltött dokumentumhoz megírhatod a véleményed. Ha jónak találod, akkor adj rá sok pontot a csillagokkal. Ha nem találod jónak, akkor adj rá kevés csillagot, és írd le a Hozzászólásokhoz hogy milyen hiányosságok, hibák vannak benne. A dokumentumok a hallgatók értékelése alapján sorrendeződnek.
Egy felsőoktatási közösségi oldal amely segít kapcsolatot tartani a hallgatók között, így segítséget nyújt a sikeres tanulmányokhoz...
